Tras la decisión del Gobierno de abandonar una intervención inicial y con la cotización mayorista del dólar por encima de los 1.500 pesos, surgió una operación que captó la atención de los mercados. El Ministerio de Economía transfirió al Banco Central de la República Argentina (BCRA) Letras del Tesoro atadas al tipo de cambio, por un monto máximo de USD 2.000 millones, mediante un canje de deuda que busca ampliar la capacidad del ente monetario para actuar en los mercados de cobertura cambiaria sin vender reservas.
La lectura del mercado es que la operación otorga al BCRA más instrumentos vinculados al dólar oficial para intervenir en el mercado secundario ante posibles nuevas presiones cambiarias. El canje se llevó a cabo el jueves 4 de septiembre y se liquidó el lunes siguiente.
En detalle, el BCRA entregó al Tesoro su Lecap S30O6 (Letras Capitalizables en pesos) con vencimiento el 30 de octubre de 2026 a cambio de dos Letras vinculadas al dólar estadounidense: Lelink D30S6, con vencimiento el 30 de septiembre de 2026 y un valor nominal original de hasta USD 800 millones; y Lelink D30O6, con vencimiento el 30 de octubre de 2026 y un valor nominal original de hasta USD 1.200 millones.
La diferencia entre las dos series determina el alcance de la operación: la Lecap entregada capitaliza a tasa fija en pesos, mientras que las Lelink dolar-linked siguen el comportamiento de la cotización mayorista. Estos instrumentos permiten a inversores cubrirse frente a una eventual suba del dólar y proporcionan al BCRA una vía de intervención financiera sin ventas directas de divisas.
Un informe de Analytica Consultores, dirigido por Ricardo Delgado, sitúa el canje en un contexto de menor actividad en los mercados de cobertura, con caída en el interés abierto de futuros y en el volumen operado de títulos dollar-linked, atribuyendo esa dinámica a movimientos tras el precio de referencia (fixing) de la D31G6 y a una reducción de la cobertura cambiaria privada tras la última licitación.
Alejandro Giacoia, economista de EconViews, comentó que este tipo de canje es una práctica habitual entre el Tesoro y el BCRA: el organismo dispone de títulos públicos y, sin participar en licitaciones primarias, recurre a este tipo de intercambios antes de que esos activos maduren. En palabras del analista, “el Tesoro le dio Letras dollar-linked para que pueda seguir teniendo capacidad de intervenir el mercado secundario”.