Después de que el Gobierno se retiró de intervenir de inmediato y, con la cotización del dólar mayorista por encima de los 1.500 pesos, se implementó en la semana un movimiento que llamó la atención del mercado. Economía transfirió al Banco Central de la República Argentina (BCRA) Letras del Tesoro atadas al tipo de cambio por hasta USD 2.000 millones, a través de un canje de deuda que amplía la capacidad de la autoridad monetaria para actuar en los mercados de cobertura cambiaria sin recurrir a ventas de reservas.
Los analistas interpretaron que la operación otorga al BCRA más instrumentos ligados al dólar oficial para intervenir en el mercado secundario ante posibles presiones cambiarias. La transacción se llevó a cabo el jueves 4 de septiembre y se liquidó el lunes posterior.
En concreto, el BCRA entregó al Tesoro su tenencia de la Letra Capitalizable en pesos con vencimiento el 30 de octubre de 2026, identificada como Lecap S30O6. A cambio recibió dos Letras vinculadas al dólar: Lelink D30S6, con vencimiento el 30 de septiembre de 2026 y un valor nominal original de hasta USD 800 millones, y Lelink D30O6, con vencimiento el 30 de octubre de 2026 y hasta USD 1.200 millones de valor nominal original.
La diferencia entre ambas clases de instrumentos determina el alcance de la operación. La Lecap entregada por el BCRA capitaliza a una tasa fija en pesos, mientras que las Letras dollar‑linked siguen la evolución de la cotización mayorista. Estos títulos permiten a inversores cubrirse ante eventuales subas del dólar.
Las Letras dollar‑linked funcionan como una vía de intervención financiera sin ventas directas de divisas, ya que replican el movimiento del tipo de cambio oficial dentro de una operación de títulos públicos. Con ello, la entidad suma activos aptos para intervenir en un segmento del mercado donde participan quienes buscan protección frente a variaciones cambiarias.
Un informe de Analytica Consultores sitúa el canje en un escenario de menor actividad en los mercados de cobertura, con reducción del interés abierto promedio en el mercado de futuros y menor volumen operado en títulos dollar‑linked. El estudio, dirigido por el economista Ricardo Delgado, señala que esa dinámica emergió tras el precio de referencia (fixing) de la D31G6 y una caída en el stock de cobertura cambiaria que tenía el sector privado tras la última licitación.
Alejandro Giacoia, economista de EconViews, calificó el canje como una práctica habitual entre el Tesoro y el BCRA, explicando que la autoridad monetaria posee títulos públicos emitidos por el Tesoro y, al no poder participar de licitaciones primarias, suele acordar este tipo de intercambios antes de que esos activos lleguen a vencimiento. “El Tesoro le dio Letras dollar‑linked para que pueda seguir teniendo capacidad de intervenir el mercado secundario…”, señaló, destacando la utilidad de la operación para mantener herramientas de intervención sin recurrir a ventas de divisas.